Marktbericht: was im Bärenmarkt gebaut wurde

Und drei Dinge, die speziell für diesen Beitrag gelten.

Es ist ein Bericht, keine Empfehlung. Hier steht, was ich recherchiert habe — nicht, was du tun sollst. Kein Kauf-Vorschlag, keine Aufteilung, keine Rangfolge. Die Reihenfolge der Projekte bedeutet nichts.

Ich bin befangen. Ich halte selbst einige der Projekte, über die ich hier schreibe. Das ist ein Interessenkonflikt, und deshalb steht er oben und nicht im Kleingedruckten.

Alle Zahlen sind Stand Ende Juni / Juli 2026 und veralten schnell. Deshalb steht hier kein einziger Kurs — nur Links zu Live-Daten.

Warum es diesen Bericht gibt

Ich habe 2017 IOTA gekauft und 2021 Enjin. Beide sind nach dem Hype um 99 % gefallen. Und beide haben danach weitergebaut — still, jahrelang, ohne dass es jemanden interessierte.

Das ist ein Muster, und im Sommer 2026 wollte ich wissen, ob es sich wiederholt. Also habe ich recherchiert: Welche Projekte liefern gerade ab, während ihr Kurs am Boden liegt?

Was dabei herauskam, war interessant genug, um es zu veröffentlichen — aber nicht in der Form, in der es entstand. Meine Rohfassung hatte Ränge („Tier 1, 2, 3”), eine Aufteilung (60/30/10) und Wörter wie „No-Brainer”. Das ist keine Recherche mehr, das ist eine Anlageempfehlung mit Rangliste. Und die darf ich nicht geben — erst recht nicht auf einer Seite, die Provisionen von Handelsplätzen bekommt.

Was hier steht, ist deshalb reduziert auf das, was belegbar ist: was gebaut wurde, und was dagegen spricht. Beides gleich groß.

Wo der Markt stand

Ende Juni 2026 stand Bitcoin bei rund 60.000–69.000 $. Das Allzeithoch lag bei 126.210,50 $ am 6. Oktober 2025, das lokale Tief bei 60.074 $ am 11. Februar 2026 — ein Rückgang von über 50 %. Der Angst-und-Gier-Index lag im Bereich „extreme Angst” (13–26).

Der Altcoin-Season-Index lag bei 46–49 (die Schwelle für eine „Altseason” ist 75), die Bitcoin-Dominanz bei 56–59 %. Kapital rotierte also nicht breit in kleinere Coins.

Das ist wichtig für den ganzen Rest: Es war eine Angstphase, keine Euphorie. Historisch werden in genau solchen Phasen Projekte unfair abgestraft. Es ist aber auch die Phase, in der man am sichersten glaubt, schlauer zu sein als der Markt. Mehrere Analysten hielten für Q3/Q4 2026 einen weiteren Rutsch Richtung 40.000–55.000 $ für möglich.

Das Muster: Zahlen oben, Kurs unten

Der rote Faden durch fast jedes Projekt: Nutzungszahlen auf oder nahe Rekordniveau, Kurs 80–99 % unter dem Hoch.

The Graph hat bis Anfang 2026 über 1,27 Billionen Abfragen ausgeliefert und steht rund 99 % unter dem Hoch. Helium hat über 1,16 Millionen tägliche Nutzer und Verträge mit AT&T — und fiel 2026 auf ein Allzeittief. Chainlink wird von der DTCC benutzt, über die praktisch jeder US-Wertpapierhandel läuft, und steht 86 % unter dem Hoch.

Das ist die These. Und hier ist der Teil, den ich mir selbst sagen muss:

Die Lücke ist zweischneidig. Sie kann sich nach oben schließen — oder der Markt preist völlig korrekt ein, dass Netzwerknutzung eben nicht zu Token-Wert wird. Bei The Graph, Ondo und Hedera verdienen Token-Halter nichts am Umsatz des Netzwerks. Wenn das so bleibt, ist eine Milliarde Abfragen ein schönes Diagramm und sonst nichts.

Bei Injective ist der Kurs seit März 2024 um 91 % gefallen — trotz EVM-Mainnet, trotz regulierter Futures, trotz Rekord-Adressen. Wenn gute Fundamentaldaten den Kurs zwei Jahre lang nicht bewegen, sollte man die These in Frage stellen, statt geduldiger zu werden.

Ein Gegenbeispiel, das für die These spricht

Im Juni 2026 erließ das US-Handelsministerium eine Exportkontrollanordnung gegen Anthropics Modelle. Laut Bitcoin.com zogen KI-Krypto-Token daraufhin in sieben Tagen rund 2,87 Mrd. $ Zuflüsse an; 15 der 20 größten KI-Coins legten zu, Bittensor führte mit +34 % an.

Das zeigt, wie schnell Kapital rotiert, wenn zentrale KI einen Schock bekommt. Es zeigt aber auch, wie sehr diese Kurse an einem Narrativ hängen und nicht an den Nutzungszahlen, über die ich oben geschrieben habe. Beides gleichzeitig wahr.

Die Projekte

Was ich mir dabei denke

Kein Rat — nur, was ich für mich mitnehme:

Die Lücke zwischen Nutzung und Kurs ist real und belegbar. Sie ist aber kein Versprechen, sondern eine offene Frage. Die einzige Zahl, die sie schließt, ist echte Gebühren-Nachfrage, die den Emissionsdruck übersteigt — und die hat bislang fast keins dieser Projekte.

Die Unlocks sind der unterschätzte Teil. Ondo: rund 6,5 Mrd. Token bis 2029, das sind 133 % mehr Umlaufmenge. The Graph: ~3 % jährlich, ohne Obergrenze. Chainlink: Quartals-Unlocks von ~21 Mio. Wer nur auf die Nutzung schaut und nicht auf die Menge, schaut auf die Hälfte.

Neue Token kommen laufend in Umlauf — die Nachfrage muss erst einmal dagegen ankommen.

Der Markt ist gerade kaum projektgetrieben. Laut crypto.news lag die Korrelation zum Dow bei bis zu 84 %. Die Fed bewegte Krypto 2026 mehr als jede Projekt-Nachricht. Das relativiert diese ganze Recherche: Ich habe Fundamentaldaten analysiert in einem Markt, der gerade auf Zinsen schaut.

Und der ehrlichste Satz zum Schluss: Ich weiß nicht, ob ich recht habe. Bei IOTA denke ich seit acht Jahren „diesmal liefern sie” — und der Kurs steht 99 % unter dem Hoch. Das ist kein Beleg für Geduld, das ist möglicherweise ein Beleg dafür, dass ich das Muster sehe, weil ich es sehen will.

Quellen und Grenzen

Fundamentaldaten habe ich, wo möglich, aus Primärquellen bestätigt (Projekt-Blogs, DTCC, SEC-Filings, Business Wire, Börsen). Spekulative Kursziele habe ich ausgeschlossen — Prognose-Seiten sind Werbung mit Zahlen.

Drei Dinge, die ich beim Prüfen gefunden habe und die zeigen, wie unzuverlässig die Quellenlage ist:

• Ein Bitwise-LINK-ETF (CLNK, angeblich Januar 2026 auf der NYSE Arca) beruht auf einer einzigen schwachen Quelle. Ich behandle ihn nicht als Faktum.
• Bei Hedera nennt TradingView ein Hoch von 0,40 $ (2025). Das ist falsch — korrekt ist 0,5692 $ aus 2021.
• Preisangaben schwankten je nach Quelle erheblich. Deshalb steht in diesem Beitrag kein einziger Kurs: Auf einer statischen Seite wäre er in drei Tagen falsch und sähe trotzdem aus wie ein Fakt. Die Kurs-Links an jeder Karte führen zu Live-Daten.