Отчёт о рынке: что было построено во время медвежьего рынка

И три вещи, касающиеся именно этого поста.

Это отчёт, а не рекомендация. Здесь изложено то, что я исследовал, — а не то, что тебе следует делать. Никаких предложений о покупке, никакой аллокации, никакого рейтинга. Порядок проектов ничего не значит.

Я предвзят. Я сам держу некоторые из проектов, о которых здесь пишу. Это конфликт интересов, и поэтому он стоит в самом начале, а не мелким шрифтом.

Все цифры актуальны на конец июня / июль 2026 года и быстро устаревают. Поэтому в посте нет ни одной цены — только ссылки на живые данные.

Почему этот отчёт существует

Я купил IOTA в 2017 году и Enjin в 2021-м. Оба упали примерно на 99 % после хайпа. И оба продолжали строить дальше — тихо, годами, когда это никого не интересовало.

Это паттерн, и летом 2026 года я захотел узнать, повторяется ли он. Поэтому я провёл исследование: какие проекты выдают результат прямо сейчас, пока их цена лежит на дне?

То, что получилось, оказалось достаточно интересным, чтобы опубликовать, — но не в том виде, в каком оно родилось. В моём черновике были ранги («Tier 1, 2, 3»), аллокация (60/30/10) и слова вроде «no-brainer». Это уже не исследование — это инвестиционная рекомендация с таблицей лидеров. А её я давать не вправе — тем более на сайте, который получает комиссию от торговых площадок.

Поэтому здесь осталось только то, что подтверждается фактами: что было построено и что говорит против. И то и другое в равном объёме.

Где находился рынок

В конце июня 2026 года Bitcoin стоил примерно 60 000–69 000 $. Исторический максимум составлял 126 210,50 $ (6 октября 2025 года), локальный минимум — 60 074 $ (11 февраля 2026 года) — падение более чем на 50 %. Индекс страха и жадности находился в зоне «экстремального страха» (13–26).

Индекс альткойн-сезона стоял на уровне 46–49 (порог «альтсезона» — 75), доминация Bitcoin — 56–59 %. То есть капитал не перетекал широким потоком в более мелкие монеты.

Это важно для всего дальнейшего: это была фаза страха, а не эйфории. Исторически именно в такие фазы проекты несправедливо наказываются рынком. Но это и та фаза, в которой сильнее всего кажется, что ты умнее рынка. Несколько аналитиков допускали дальнейшее сползание к 40 000–55 000 $ в третьем-четвёртом квартале 2026 года.

Паттерн: показатели вверх, цена вниз

Красная нить, проходящая почти через каждый проект: использование на рекордном или близком к рекордному уровне, цена на 80–99 % ниже максимума.

The Graph к началу 2026 года обработал более 1,27 триллиона запросов и стоит примерно на 99 % ниже максимума. У Helium более 1,16 миллиона ежедневных пользователей и контракты с AT&T — а в 2026 году он упал до исторического минимума. Chainlink используется DTCC, через которую проходит практически вся торговля ценными бумагами в США, и стоит на 86 % ниже максимума.

Это и есть гипотеза. А вот часть, которую я должен сказать самому себе:

Разрыв — палка о двух концах. Он может закрыться вверх — или же рынок совершенно верно закладывает в цену то, что использование сети попросту не превращается в ценность токена. У The Graph, Ondo и Hedera держатели токенов ничего не зарабатывают на выручке сети. Если так останется, триллион запросов — это красивый график и больше ничего.

У Injective цена с марта 2024 года упала на 91 % — несмотря на EVM-мейннет, несмотря на регулируемые фьючерсы, несмотря на рекордное число адресов. Если сильные фундаментальные показатели два года не двигают цену, стоит поставить гипотезу под сомнение, а не становиться терпеливее.

Контрпример, который говорит в пользу гипотезы

В июне 2026 года Министерство торговли США издало приказ об экспортном контроле в отношении моделей Anthropic. По данным Bitcoin.com, ИИ-крипто-токены после этого привлекли около 2,87 млрд $ притока за семь дней; 15 из 20 крупнейших ИИ-монет выросли, лидировал Bittensor с +34 %.

Это показывает, как быстро ротирует капитал, когда централизованный ИИ получает шок. Но это же показывает, насколько сильно эти цены зависят от нарратива, а не от показателей использования, о которых я писал выше. И то и другое верно одновременно.

Проекты

Что я из этого выношу

Не совет — только то, что я забираю для себя:

Разрыв между использованием и ценой реален и подтверждается фактами. Но это не обещание, а открытый вопрос. Закрыть его может только одно: реальный спрос на комиссии, превышающий давление эмиссии, — а его пока нет почти ни у одного из этих проектов.

Анлоки — недооценённая часть. Ondo: около 6,5 млрд токенов до 2029 года — это на 133 % больше обращающегося предложения. The Graph: ~3 % в год, без верхнего предела. Chainlink: квартальные анлоки по ~21 млн. Кто смотрит только на использование и не смотрит на предложение — смотрит на половину картины.

Новые токены постоянно поступают в обращение — спросу сначала нужно это перекрыть.

Рынок сейчас почти не движется проектами. По данным crypto.news, корреляция с индексом Dow доходила до 84 %. В 2026 году ФРС двигала крипторынок сильнее, чем любая новость о проектах. Это ставит всё моё исследование в перспективу: я анализировал фундаментальные показатели на рынке, который смотрел на процентные ставки.

И самая честная фраза под конец: я не знаю, прав ли я. С IOTA я уже восемь лет думаю «в этот раз они выдадут результат» — а цена стоит на 99 % ниже максимума. Это не доказательство терпения; возможно, это доказательство того, что я вижу паттерн, потому что хочу его видеть.

Источники и ограничения

Фундаментальные данные я, где это было возможно, подтверждал по первичным источникам (блоги проектов, DTCC, отчётность в SEC, Business Wire, биржи). Спекулятивные ценовые прогнозы я исключил — сайты с прогнозами — это реклама с цифрами.

Три вещи, которые я нашёл при проверке и которые показывают, насколько ненадёжна база источников:

• Bitwise LINK ETF (CLNK, якобы январь 2026 года на NYSE Arca) опирается на один-единственный слабый источник. Я не считаю его фактом.
• По Hedera TradingView указывает максимум 0,40 $ (2025). Это неверно — правильная цифра 0,5692 $ из 2021 года.
• Ценовые данные заметно расходились в зависимости от источника. Поэтому в этом посте нет ни одной цены: на статичной странице она устарела бы через три дня и всё равно выглядела бы как факт. Ссылки на цену в каждой карточке ведут к живым данным.