รายงานตลาด: อะไรถูกสร้างขึ้นในช่วงตลาดหมี

และสามข้อที่ใช้กับบทความนี้โดยเฉพาะ

นี่คือรายงาน ไม่ใช่คำแนะนำ สิ่งที่เขียนไว้ที่นี่คือสิ่งที่ผมค้นคว้ามา — ไม่ใช่สิ่งที่คุณควรทำ ไม่มีคำแนะนำให้ซื้อ ไม่มีการจัดสรรพอร์ต ไม่มีการจัดอันดับ ลำดับของโปรเจกต์ไม่มีความหมายใด ๆ

ผมมีอคติ ผมถือเหรียญของบางโปรเจกต์ที่เขียนถึงในบทความนี้เอง นั่นคือผลประโยชน์ทับซ้อน และนั่นคือเหตุผลที่มันอยู่ด้านบนสุด ไม่ใช่ในตัวอักษรเล็ก ๆ ท้ายบทความ

ตัวเลขทั้งหมดเป็นข้อมูล ณ ปลายเดือนมิถุนายน / กรกฎาคม 2026 และล้าสมัยเร็วมาก ดังนั้นในบทความนี้จึงไม่มีราคาแม้แต่ตัวเดียว — มีเพียงลิงก์ไปยังข้อมูลสด

ทำไมรายงานนี้ถึงมีอยู่

ผมซื้อ IOTA ในปี 2017 และ Enjin ในปี 2021 ทั้งคู่ร่วงลงราว 99% หลังกระแสความคลั่งไคล้จบลง และทั้งคู่ก็ยังคงสร้างต่อไปหลังจากนั้น — อย่างเงียบ ๆ เป็นเวลาหลายปี โดยไม่มีใครสนใจ

นั่นคือรูปแบบหนึ่ง และในฤดูร้อนปี 2026 ผมอยากรู้ว่ามันกำลังเกิดขึ้นซ้ำหรือไม่ ผมจึงค้นคว้า: โปรเจกต์ไหนกำลังส่งมอบผลงานอยู่ตอนนี้ ในขณะที่ราคาของพวกมันติดอยู่ที่ก้นเหว?

สิ่งที่ได้ออกมาน่าสนใจพอที่จะเผยแพร่ — แต่ไม่ใช่ในรูปแบบที่มันเกิดขึ้นมาตอนแรก ฉบับร่างของผมมีการจัดลำดับชั้น („Tier 1, 2, 3”) มีการจัดสรรพอร์ต (60/30/10) และคำอย่าง „No-Brainer” นั่นไม่ใช่การค้นคว้าอีกต่อไป นั่นคือคำแนะนำการลงทุนพร้อมตารางอันดับ และผมไม่มีสิทธิ์ให้คำแนะนำแบบนั้น — ยิ่งไม่ได้เลยบนเว็บไซต์ที่ได้รับค่าคอมมิชชันจากแพลตฟอร์มซื้อขาย

สิ่งที่อยู่ที่นี่จึงถูกตัดทอนเหลือเพียงสิ่งที่พิสูจน์ได้: อะไรถูกสร้างขึ้น และอะไรโต้แย้งมัน ทั้งสองอย่างมีน้ำหนักเท่ากัน

ตลาดอยู่ตรงไหน

ปลายเดือนมิถุนายน 2026 Bitcoin อยู่ที่ราว 60,000–69,000 ดอลลาร์ จุดสูงสุดตลอดกาลอยู่ที่ 126,210.50 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม 2025 จุดต่ำสุดในรอบนี้อยู่ที่ 60,074 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 11 กุมภาพันธ์ 2026 — ลดลงมากกว่า 50% ดัชนี Fear & Greed อยู่ในโซน „ความกลัวสุดขีด” (13–26)

ดัชนี Altcoin Season อยู่ที่ 46–49 (เกณฑ์ของ „Altseason” คือ 75) ส่วนความโดดเด่นของ Bitcoin (Bitcoin Dominance) อยู่ที่ 56–59% เงินทุนจึงไม่ได้หมุนเวียนเข้าสู่เหรียญขนาดเล็กในวงกว้าง

นี่สำคัญต่อทุกอย่างที่ตามมา: มันคือช่วงเวลาแห่งความกลัว ไม่ใช่ความรื่นเริง ในอดีต โปรเจกต์ต่าง ๆ มักถูกลงโทษอย่างไม่เป็นธรรมในช่วงแบบนี้พอดี แต่นี่ก็เป็นช่วงเวลาที่คุณมั่นใจที่สุดว่าตัวเองฉลาดกว่าตลาดด้วยเช่นกัน นักวิเคราะห์หลายรายมองว่าใน Q3/Q4 2026 อาจมีการร่วงลงต่อไปสู่ระดับ 40,000–55,000 ดอลลาร์

รูปแบบที่พบ: ตัวเลขขึ้น ราคาลง

เส้นด้ายที่ร้อยผ่านแทบทุกโปรเจกต์: การใช้งานอยู่ที่หรือใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ราคาต่ำกว่าจุดสูงสุด 80–99%

The Graph ให้บริการคิวรีไปแล้วกว่า 1.27 ล้านล้านครั้งจนถึงต้นปี 2026 และราคาอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดราว 99% Helium มีผู้ใช้รายวันมากกว่า 1.16 ล้านคนและมีสัญญากับ AT&T — แต่กลับทำจุดต่ำสุดตลอดกาลในปี 2026 Chainlink ถูกใช้งานโดย DTCC ซึ่งเป็นทางผ่านของการซื้อขายหลักทรัพย์ในสหรัฐฯ แทบทั้งหมด และราคาอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุด 86%

นั่นคือสมมติฐาน และนี่คือส่วนที่ผมต้องพูดกับตัวเอง:

ช่องว่างนี้มีสองคม มันอาจปิดตัวลงด้วยการที่ราคาขึ้น — หรือตลาดกำลังตีราคาอย่างถูกต้องแล้วว่าการใช้งานเครือข่ายนั้นไม่ได้แปรเป็นมูลค่าของโทเคน ที่ The Graph, Ondo และ Hedera ผู้ถือโทเคนไม่ได้รับส่วนแบ่งจากรายได้ของเครือข่ายเลย ถ้ายังเป็นแบบนี้ต่อไป คิวรีนับล้านล้านครั้งก็เป็นแค่กราฟสวย ๆ และไม่มีอะไรมากกว่านั้น

ที่ Injective ราคาร่วงลง 91% นับตั้งแต่มีนาคม 2024 — แม้จะมี EVM Mainnet แม้จะมีสัญญาฟิวเจอร์สที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล แม้จำนวนแอดเดรสจะทำสถิติสูงสุด ถ้าปัจจัยพื้นฐานที่ดีไม่สามารถขยับราคาได้เป็นเวลาสองปี คุณควรตั้งคำถามกับสมมติฐาน แทนที่จะอดทนมากขึ้น

ตัวอย่างค้านที่กลับสนับสนุนสมมติฐาน

ในเดือนมิถุนายน 2026 กระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ ออกคำสั่งควบคุมการส่งออกต่อโมเดลของ Anthropic ตามรายงานของ Bitcoin.com โทเคนคริปโตสาย AI ดึงดูดเงินไหลเข้าราว 2.87 พันล้านดอลลาร์ภายในเจ็ดวัน หลังจากนั้น; 15 จาก 20 เหรียญ AI ที่ใหญ่ที่สุดปรับตัวขึ้น โดย Bittensor นำที่ +34%

นั่นแสดงให้เห็นว่าเงินทุนหมุนเวียนเร็วแค่ไหนเมื่อ AI แบบรวมศูนย์เจอแรงกระแทก แต่มันก็แสดงให้เห็นด้วยว่าราคาเหล่านี้แขวนอยู่กับเรื่องเล่ามากแค่ไหน ไม่ใช่กับตัวเลขการใช้งานที่ผมเขียนถึงข้างบน ทั้งสองอย่างเป็นจริงพร้อมกัน

โปรเจกต์ต่าง ๆ

สิ่งที่ผมคิดกับตัวเอง

ไม่ใช่คำแนะนำ — เป็นเพียงสิ่งที่ผมเก็บไปคิดต่อ:

ช่องว่างระหว่างการใช้งานกับราคามีอยู่จริงและพิสูจน์ได้ แต่มันไม่ใช่คำสัญญา มันคือคำถามปลายเปิด ตัวเลขเดียวที่จะปิดช่องว่างนี้ได้คือความต้องการค่าธรรมเนียมจริงที่มากกว่าแรงกดดันจากการปล่อยโทเคนใหม่ — และจนถึงตอนนี้ แทบไม่มีโปรเจกต์ไหนในกลุ่มนี้ทำได้เลย

Unlock คือส่วนที่ถูกประเมินต่ำเกินไป Ondo: ราว 6.5 พันล้านโทเคนจนถึงปี 2029 นั่นคืออุปทานหมุนเวียนเพิ่มขึ้น 133% The Graph: ราว 3% ต่อปี โดยไม่มีเพดาน Chainlink: Unlock รายไตรมาสราว 21 ล้านโทเคน ใครที่มองแค่การใช้งานโดยไม่มองอุปทาน กำลังมองเห็นภาพแค่ครึ่งเดียว

โทเคนใหม่เข้าสู่ระบบอย่างต่อเนื่อง — ความต้องการต้องวิ่งชนะมันให้ได้ก่อน

ตอนนี้ตลาดแทบไม่ได้ขับเคลื่อนด้วยตัวโปรเจกต์เลย ตามรายงานของ crypto.news ค่าสหสัมพันธ์กับดัชนี Dow สูงถึง 84% ในปี 2026 Fed ขยับตลาดคริปโตมากกว่าข่าวโปรเจกต์ใด ๆ นั่นทำให้การค้นคว้าทั้งหมดนี้ต้องถูกมองในบริบทที่ถูกต้อง: ผมวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานในตลาดที่กำลังจ้องมองแต่อัตราดอกเบี้ย

และประโยคที่ตรงไปตรงมาที่สุดสำหรับปิดท้าย: ผมไม่รู้ว่าผมคิดถูกหรือเปล่า กับ IOTA ผมคิดว่า „คราวนี้พวกเขาจะส่งมอบได้แน่” มาแปดปีแล้ว — และราคายังอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุด 99% นั่นไม่ใช่หลักฐานของความอดทน มันอาจเป็นหลักฐานว่าผมเห็นรูปแบบนี้ เพราะผมอยากเห็นมัน

แหล่งข้อมูลและข้อจำกัด

ปัจจัยพื้นฐานผมยืนยันจากแหล่งข้อมูลปฐมภูมิเท่าที่ทำได้ (บล็อกของโปรเจกต์, DTCC, เอกสารยื่นต่อ SEC, Business Wire, กระดานซื้อขาย) เป้าหมายราคาเชิงเก็งกำไรผมตัดออกทั้งหมด — เว็บไซต์พยากรณ์ราคาคือโฆษณาที่มีตัวเลขแปะอยู่

สามสิ่งที่ผมพบระหว่างการตรวจสอบ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแหล่งข้อมูลไม่น่าเชื่อถือแค่ไหน:

• Bitwise LINK ETF (CLNK ที่อ้างว่าเข้า NYSE Arca ในเดือนมกราคม 2026) อิงอยู่บนแหล่งข้อมูลอ่อน ๆ เพียงแหล่งเดียว ผมไม่ถือว่ามันเป็นข้อเท็จจริง
• สำหรับ Hedera TradingView ระบุจุดสูงสุดที่ 0.40 ดอลลาร์ (2025) ซึ่งผิด — ตัวเลขที่ถูกต้องคือ 0.5692 ดอลลาร์จากปี 2021
• ตัวเลขราคาแตกต่างกันอย่างมากตามแต่ละแหล่ง นี่คือเหตุผลที่บทความนี้ไม่มีราคาแม้แต่ตัวเดียว: บนหน้าเว็บแบบสถิต ราคาจะผิดภายในสามวันแต่ยังดูเหมือนข้อเท็จจริงอยู่ ลิงก์ราคาบนการ์ดแต่ละใบพาไปยังข้อมูลสด