שרימפ, דג, לווייתן — מי באמת מחזיק במטבעות

אין עוד שוק שמתאר כך את המשתתפים שלו: שרימפים, סרטנים, דגים, כרישים, לווייתנים. נושאים כאן את קטגוריית המשקל כמו כינוי, ורובם נושאים אותה בהומור — “שרימפ” הוא בסצנה הזאת לא עלבון, אלא ציון מיקום.

מה שמעניין אותי בטקסונומיה הזאת הוא דבר אחר: היא המפתח לשאלה למי הביטקוין בעצם שייך. והיא מראה למה כמעט כל כותרת על “ריכוזיות” פונה לכיוון הלא נכון בדיוק באותה נקודה. הפוסט הזה הוא ניסיון לפרום את ההתפלגות פעם אחת ביושר — עם מספרים מבוססים ומתוארכים, ועם המגבלות ממש לצידם.

תמונה להמחשה, נוצרה בבינה מלאכותית.

הטקסונומיה

החלוקה המקובלת כיום מקורה בחברת האנליזה Glassnode, שממיינת את מחזיקי הביטקוין לשמונה מחלקות של חיות ים לפי גודל האחזקה:

1. Shrimp < 1 BTC
2. Crab 1 – 10 BTC
3. Octopus 10 – 50 BTC
4. Fish 50 – 100 BTC
5. Dolphin 100 – 500 BTC
6. Shark 500 – 1,000 BTC
7. Whale 1,000 – 5,000 BTC
8. Humpback > 5,000 BTC

שני דברים, לפני שהטבלה תספיק לעשות נזק. ראשית: הגדרה רשמית ללווייתן אין — שמות החיות הם אוצר מילים של מחקר; המוסכמה הנפוצה ביותר היא “לווייתן = לפחות 1,000 BTC”. שנית — וזה המשפט החשוב ביותר בפוסט הזה: המחלקות האלה סופרות ישויות (entities) — שחקנים שמוערכים באמצעות ניתוח אשכולות — לא כתובות. ההבדל נשמע טכני ומשנה הכול; תכף נגיע אליו.

ומאיפה בכלל מטאפורת חיות הים? הסיפור המקובל מוביל אל ז’רגון הקזינו, שבו “לווייתנים” הם המהמרים בעלי ההימורים הגדולים באמת. המקור הזה אינו מתועד בקפדנות בשום מקום. בטוח רק דבר אחד: לכל המאוחר ב־2014 הדימוי כבר היה מושרש היטב — כשמחזיק אנונימי הציב ב־Bitstamp פקודת מכירה של כ־30,000 BTC הרחק מתחת למחיר השוק, הסצנה הכתירה אותו בתוך שעות בשם ⁦“BearWhale”⁩, השוק ספג את הפקודה, ו־⁦“Slaying of the BearWhale”⁩ הפך לפולקלור קהילתי, כולל פאן־ארט.

כתובת היא לא אדם

עכשיו החלק שבו רוב הסטטיסטיקות נכשלות.

נכון ל־23 ביולי 2026, בספירה לפי כתובות (BitInfoCharts, נתונים חיים): כ־98.6% מכל כתובות הביטקוין מחזיקות פחות מ־1 BTC — אבל יחד רק כ־7.3% מהמטבעות. בקצה השני, 2,040 כתובות עם לפחות 1,000 BTC כל אחת מחזיקות כ־36% מההיצע שבמחזור. אלה בערך 0.003% מכלל הכתובות.

מי שעושה מזה “0.003% מחזיקים שליש מהביטקוין” — כבר עשה את הטעות המכרעת. המקרה המפורסם מכולם: בסוף 2020 רץ בעיתונות העולם המספר “2% מהחשבונות שולטים ב־95% מכלל הביטקוין” — מה שנספר שם היו כתובות. אבל כתובת ביטקוין אינה חשבון, וקל וחומר שאינה אדם, וזה תקף לשני הכיוונים:

• כתובת אחת, מיליוני בני אדם. כתובת הביטקוין הגדולה ביותר שקיימת היא ארנק קר של Binance — כ־248,600 BTC, שהבורסה עצמה מציינת אותה ככתובת המשמורת שלה (נכון ל־23.07.2026; הייחוס מתוך פוסט ה־proof-of-reserves שלה מ־2022). לפי סטטיסטיקת הכתובות זה לווייתן גדול־סנפיר אחד במידות־על. בפועל מונחים שם כספי לקוחות של בורסה שלפי הצהרתה יש לה יותר מ־300 מיליון חשבונות רשומים. ה”לווייתן” הוא חניון.
• שחקן אחד, אלפי כתובות. כ־1.1 מיליון ה־BTC המיוחסים ככל הנראה לסאטושי נקמוטו מפוזרים על פני כ־22,000 כתובות של 50 BTC כל אחת — כורה מוקדם יחיד, שנראה בסטטיסטיקת הכתובות כמו אלפי מחזיקי מעמד־ביניים מהוגנים. (זו הערכה מנומקת היטב על בסיס תבנית ה־⁦“Patoshi”⁩ של סרחיו דמיאן לרנר, לא עובדה מוכחת — המטבעות לא זזו מאז 2009/2010.)

ספירת הישויות של Glassnode מנסה לתקן בדיוק את זה: כתובות שניכר שאותו שחקן שולט בהן מאוחדות לאשכולות — בעזרת היוריסטיקות שמקורן בעבודות אקדמיות על ניתוח בלוקצ’יין. חשוב לומר, למען היושר: גם זו הערכה סטטיסטית עם כללים קנייניים, לא מדידה. אבל היא הקירוב הטוב בהרבה.

ובנטרול ישויות התמונה מתהפכת: במקום “2% שולטים ב־95%”, חישוב הנגד של Glassnode מתחילת 2021 העלה כ־71.5% עבור 2% העליונים של הישויות — שחלק ניכר מהם, בתורו, הוא בורסות וגופי משמורת שמחזיקים מטבעות בשביל מיליוני בני אדם. בפירוט המלא האחרון שפורסם בפומבי (2022/23) החזיקו השרימפים, בנטרול ישויות, כ־6.6% מההיצע, הסרטנים כ־10.5%, והלווייתנים מ־1,000 BTC ומעלה (ללא בורסות) כ־34%. נתוני ישויות עדכניים יותר יושבים מאחורי חומות תשלום — אני מעדיף לכתוב עליהם “נכון ל־2022/23” מלהעמיד פנים שהם מהיום.

מי באמת מחזיק באחזקות הגדולות

ההתפתחות המעניינת ביותר של השנים האחרונות: ללווייתנים הגדולים ביותר יש בינתיים שמות. נכון ליולי 2026, כל מספר מתוארך עם מקורו:

• סאטושי נקמוטו: כ־1.1 מיליון BTC (הערכה, ראו לעיל) — ללא תזוזה כבר יותר משש־עשרה שנה. ביחס לתקרת 21 המיליון אלה קצת יותר מ־5%.
• קרנות הסל הספוט האמריקאיות יחד: כ־1.22 מיליון BTC (צירוף הדיווחים הרשמיים של הקרנות, 21.07.2026), מתוכם ה־IBIT של BlackRock לבדה כ־737,000 BTC (17.07.2026). לשם השוואה: קרנות הסל האלה קיימות רק מאז ינואר 2024.
• Strategy (לשעבר MicroStrategy): 843,775 BTC (טראקר האחזקות התאגידיות, 06.07.2026) — הפוזיציה התאגידית הגדולה בעולם. טוויסט העלילה של הקיץ: בתחילת יולי 2026, דווקא לווייתן ה־⁦“never sell”⁩ מכר לראשונה בהיקף גדול — 3,588 BTC, למימון דיבידנדים.
• ממשלת ארצות הברית: כ־325,000 BTC לפי ייחוס on-chain (⁦Arkham, 15.07.2026⁩) — ברובם מטבעות מוחרמים, שמאז מרץ 2025 מוחזקים פורמלית ב־⁦“Strategic Bitcoin Reserve”⁩ עם איסור מכירה. חלקם עדיין בהליכים משפטיים, והייחוס הוא ניתוח אשכולות, לא מאזן של מדינה.
• סין: כ־194,000 BTC מהחרמת PlusToken של 2019 — אם הם עדיין שם. האם סין מחזיקה או מכרה מזמן — שנוי במחלוקת גלויה; יש קולות בולטים לשני הצדדים. גרמניה, אגב, מכרה ב־2024 את כל כ־50,000 ה־BTC שהוחרמו אצלה.
• הבורסות יחד: בגדול 2.4 מיליון BTC (סדר גודל; אפריל 2026) — כמעט כולם כספי לקוחות. הבורסה היא גוף משמורת, לא לווייתן.
• אבודים: ההערכה המצוטטת ביותר (⁦Chainalysis, 2017⁩) הגיעה ל־⁦2.8–3.8⁩ מיליון BTC — כשהיא סופרת גם את המטבעות של סאטושי. ניתוחים חדשים יותר נוחתים בממוצע סביב כ־3 מיליון. “אבוד” הוא תמיד פרשנות: מה שאפשר לצפות בו הוא רק “לא זז זמן רב”, ויש די והותר מקרים שבהם ארנקים שישנו עשור התעוררו פתאום.

אם סופרים לפי סוג המחזיק במקום לפי גודל, ההערכה הציבורית הכוללת הטובה ביותר כנראה (River Research, אוגוסט 2025) מגיעה לכשני שלישים מההיצע בידיים של אנשים פרטיים. השאר מתחלק בין קרנות, חברות, מדינות — והאבודים.

ועוד הערת יושר על האחוזים: חלק מהמספרים מתייחסים להיצע שבמחזור (כ־20.1 מיליון BTC, נכון ליולי 2026), חלק לתקרת 21 המיליון. ציינתי בכל מקום את הבסיס — מי שמוותר על זה יכול לטעות על הדרך בכמה נקודות אחוז, בלי לשקר אפילו.

מה השוק הדובי עושה למחלקות

הסיבה שהטקסונומיה הזאת היא יותר מפולקלור: היא הופכת לגלוי מי קונה באילו שלבים של השוק — והנתונים על כך מספרים כבר שנים את אותו סיפור יוצא דופן.

בשוק הדובי של 2022 ספגו השרימפים, לפי Glassnode, 105% מההנפקה החדשה — כלומר קלטו יותר מטבעות משבכלל נכרו חדשים. הסרטנים הגיעו ל־119%. מיד אחרי קריסת FTX בנובמבר 2022 הגיעו הזרימות אל שתי המחלקות הקטנות ביותר לערכי שיא. בקריסה קנו הקטנים; לווייתנים, כורים ובורסות איבדו באותה תקופה נתח מההיצע.

תמונה להמחשה, נוצרה בבינה מלאכותית.

והצניחה הנוכחית — מחיר שמאז שיא אוקטובר 2025 נחתך לפרקים ביותר מחצי — חוזרת עד כה על התבנית בדיוק בולט: בינואר 2026 צברה הקוהורטה של 10 עד 1,000 BTC בתוך שלושים יום כ־110,000 BTC, הקצב המהיר ביותר מאז קריסת FTX (⁦CoinDesk/Glassnode, 18.01.2026⁩). בתחילת יולי 2026 הראו מדדי הצבירה את המחלקות הקטנות ביותר קרוב למקסימום — ואת הלווייתנים הגדולים ביותר כמעט ניטרליים (⁦CoinDesk/Glassnode, 02.07.2026⁩).

אני כותב את זה כתיאור, לא כאיתות. העובדה שהשרימפים צברו היסטורית בשלבי פחד לא אומרת דבר על השאלה אם זה חכם הפעם — ב־2022 זה נראה במשך חודשים שגוי מאוד, לפני שנראה נכון מאוד. הנתונים מראים התנהגות, לא עתיד.

מה המחלקות לא מראות

לפני שתיקחו את הטקסונומיה ברצינות רבה מדי — ארבע נקודות עיוורון שכדאי להכיר:

• משמורת מסתירה בעלות. כ־2.3 מיליון ה־BTC שבבורסות עמדו כבר ב־2023 מול כ־130 מיליון חשבונות לקוחות, לפי ההערכות. on-chain: קומץ לווייתנים גדולי־סנפיר. כלכלית: מיליוני שרימפים. אותו דבר נכון לקרנות הסל — כ־80% מאחזקותיהן יושבות אצל גוף משמורת אחד ויחיד (Coinbase Custody), מוחזקות עבור מיליוני תיקי השקעות.
• תביעות נייר אינן מטבעות. ההמחשה האכזרית מכולן נשארת FTX: כשצוות ההבראה נכנס בנובמבר 2022, הוא מצא on-chain 105 BTC — מול תביעות לקוחות של כמעט 100,000 BTC. יתרה בפלטפורמה היא תביעה כלפי חברה, לא אחזקה באף מחלקה.
• גם הכיוון ההפוך לא לגמרי נכון. מי שמסיק מכל זה שריכוזיות היא רק ארטיפקט של מדידה — מגזים לכיוון השני: הניתוח האקדמי היסודי ביותר (⁦NBER, Makarov/Schoar 2021⁩) מצא, גם אחרי ניתוח האשכולות וניכוי גופי המשמורת, כ־5 מיליון BTC בידי 10,000 המחזיקים הפרטיים הגדולים ביותר — כ־27% מההיצע דאז. ביטקוין מפוזר הרבה יותר רחב ממה שכותרות הכתובות טוענות, ומרוכז הרבה יותר ממה שמגיניו היו רוצים. שני הדברים בעת ובעונה אחת.

האריתמטיקה שבסוף

חשבון אחד לא צריך מחקר, רק חילוק: 21 מיליון BTC חלקי קצת יותר משמונה מיליארד בני אדם הם בערך 0.0026 BTC לנפש. אפילו בחלוקה שוויונית מושלמת — שלא תהיה לעולם — יוכלו אם כן לכל היותר כ־0.26% מהאנושות להחזיק אי פעם ביטקוין שלם. במציאות אלה הרבה פחות: נכון ל־23.07.2026 קיימות כ־979,000 כתובות עם לפחות 1 BTC — אפילו אילו כל אחת מהן הייתה אדם נפרד (הן לא, ראו לעיל), היה מדובר בפחות מ־0.02% מאוכלוסיית העולם.

כלל האצבע שמסתובב בסצנה — שעם 0.28 BTC משתייכים, אריתמטית, למאיון העליון — מקורו אגב בחישוב על מפית של סטיב לי (2018); ויראלי הוא נעשה ב־2020. והוא מתעלם ממטבעות אבודים, ממוסדות ומהמציאות של ההתפלגות. כאמרה שנונה — בסדר; כמספר עם ספרות אחרי הנקודה — לא.

אולי זה מה שעושה את שפת חיות הים לעמידה כל כך: היא כנה יותר מרוב הסטטיסטיקות שנכתבות עליה. היא מודה שקיימות קטגוריות משקל. היא לא מבטיחה הבטחות לאילו מהן מטפסים. ויש בה מספיק הומור לקרוא לנמוכה שבהן על שם חיה שבכל שלב פחד של השנים האחרונות המשיכה לאסוף בשקט.

מי שממילא נושא את קטגוריית המשקל שלו בהומור: קולקציית הקריפטו בחנות מאייתת בדיוק את ההיררכיה הזאת בבד — מקפוצ’ון השרימפ ועד חולצת ה־Tiers.

מקורות ומגבלות

נתוני הכתובות (BitInfoCharts) ונתוני האקספלורר נשלפו חיים ב־23.07.2026 ומתיישנים מרגע זה ואילך; לפני פרסום הפוסט אעדכן אותם. פירוט הישויות מתוארך ביושר ל־2021 ול־2022/23 — נתונים חדשים יותר נמצאים מאחורי חומת התשלום של Glassnode, ואני מעדיף לצטט נתונים פתוחים ישנים מאשר נתונים טריים שאי אפשר לאמת. אחזקות של קרנות הסל, של Strategy ושל מדינות מגיעות מדיווחי קרנות, מטראקרים של אחזקות תאגידיות ומייחוסים של Arkham (מתוארכים בגוף הטקסט); ייחוסי on-chain למדינות הם הערכות, לא מאזנים. נתונים בדיווח עצמי (מספרי המשתמשים של Binance) מסומנים ככאלה. השמטתי במכוון כמה מספרים שהסתובבו על “קניות של לווייתנים” ביוני 2026, שהוליכו אחורה רק אל פורטלים של הודעות לעיתונות.

שאלות, או מצאתם טעות? כתבו לי.