暗号資産マップ — 各セクターは何であり、実際に何をしているのか

暗号資産の話をしていると遅かれ早かれ出てくる、しかもまともな答えが返ってくることが少ない問いがある。実際には何が存在しているのか? 「どのコインか」ではなく、どんな領域が存在し、それぞれが何をしていて、どうつながっているのか、という問いだ。

この記事がそのマップだ。これはシリーズの起点であり、ここに挙げる領域の大半には、いずれ個別の詳しい記事が用意され、そのすべてがこのページに戻ってリンクする。だからこそ見出しは固定してある——下の本文をどれだけ更新しても、見出しは変えない。

このマップが機能するための3つのルール。

基準日はひとつ。 すべての数値は2026年7月23日時点のもので、四捨五入した上で出典を付けている。この日、ビットコインはおよそ6万4,800ドル、イーサはおよそ1,890ドルで、いずれも1年前の水準を大きく下回っていた。日付を書かずに小数点以下2桁までマップを描くのは、フィクションを描いているのと同じだ。

各領域につき、ひとつの導きの問い。 誰が誰に何のために支払うのか。プロジェクトが何を約束しているかではない。価格がどれだけ高いかでもない。そうではなく、便益を得る誰かから、仕事をする誰かへとお金が流れているのか——それとも、そのお金は新しいトークンの発行から来ているのか、という問いだ。

序列はない。 ここでの並び順は構造であって評価ではない。私は何も推奨しないし、何が上がるかも言わない。ある領域の大きさは、その質について何も語らない。

象徴的なイメージ、AI生成。

なぜ「セクター」は厳密な数字ではないのか

マップの前に、ひとつテーブルの上に置いておかねばならないことがある。そうしないと、この上のすべての数値を読み間違えることになる。一般的なカテゴリーは測定値ではなく、ラベルにすぎない——そして互いに大きく重なり合っている。

CoinGeckoの上位25カテゴリーを合計すると、基準日時点で8.42兆ドルになる——同じプロバイダーが公表する市場全体の時価総額2.30兆ドルに対してだ。市場全体の3.66倍になる理由は単純で、ひとつのコインがいくつのカテゴリーに入っていてもいいからだ。上位2つはほぼ同じ規模で、「スマートコントラクト・プラットフォーム」1.858兆ドル、「レイヤー1(L1)」1.839兆ドル。4位には「World Liberty Financial Portfolio」というカテゴリーが5,436億ドルで入っており、「Made in USA」(2,786億ドル)や「Made in China」というカテゴリーまである。

これはプロバイダーの落ち度ではない——カテゴリーはそこでは検索の補助であって、貸借対照表の項目ではないからだ。落ち度があるのは、その数字が引用される際のやり方のほうだ。この先でまた出てくる例を2つ挙げよう。「Artificial Intelligence」カテゴリー(219.7億ドル)で最大のポジションはチェインリンクとNEAR——どちらも実質的なAI事業を持たないプロジェクトだ。DePINカテゴリー(75.6億ドル)で最大のポジションはBittensorで、これはモデル向けのインセンティブ・ネットワークであり、物理インフラとはほとんど関係がない。

見出しになる総額そのものすら、固定された数字ではない。同じ日、CoinGeckoは2.30兆ドル・ビットコインドミナンス56.6%と報告し、CoinMarketCapは2.21兆ドル・58.8%と報告した。差は880億ドル——両者が数える対象トークンが違うからだ。

だからこの記事では、ラベルではなく4つのレイヤーで整理する。それぞれに固有の導きの問いと、意味のある指標がある。

Layer 1

Money and claims

What do I have a claim on — and against whom?

Key metric: outstanding face value

• Stablecoins Tokens pegged to a currency, mostly the dollar; issuers earn interest on the reserve ~$307B outstanding · two issuers account for 82.9%
• Tokenized securities (RWA) Treasuries, fund shares, credit, gold, equities as a transferable claim $34.9B freely transferable · treasuries $15.9B across 62,902 addresses
• Bitcoin as reserve + ETFs Holding as the main use case, increasingly via funds and corporate balance sheets largest ETF $48.0B · 6.1% of all bitcoin held by listed companies

Layer 2

Compute and security

Who produces block space, and who pays for it?

Key metric: user fees versus emission

• Mining and consensus Compute secures Bitcoin; it is paid for almost entirely in newly issued coins $919M in 30 days — 0.66% of it from users
• Layer 1 platforms The base chains programs run on fees over 30 days: Tron $26.2M · Solana $14.8M · Ethereum $7.7M
• Layer 2 / rollups Batch transactions and write only the result to the base chain $34.3B secured · 79 of 109 at trust stage 0
• DePIN Wireless, maps, weather, storage from private hardware, paid in tokens ~$72M revenue per year, the rest is emission
• AI × crypto Compute, incentive networks for models, machine-to-machine payments Akash: 124 GPUs rented · x402: $24M in 30 days

Layer 3

Applications

What does a user do with it, and what do they pay?

Key metric: fees actually paid by users

• DeFi Swap, lend, deposit — overcollateralized, without an institution $76.5B locked · $24.6B in fees over 12 months
• Prediction markets Contracts on events; the price reads as a probability $12.3B in 30 days (largest venue) · legal status contested
• Games, NFTs, collectibles Shrunk from investment narrative to collectibles logistics over 90% of game projects shut down · average NFT price $54
• Memes and social No earnings, only redistribution — the launchpads earn reliably $25.6B = 1.1% of the market · pump.fun $1.15B in fees
• Privacy Hiding who pays whom how much Monero $6.6B · Zcash $8.6B · EU ban for obliged entities from July 2027

Layer 4

Access, custody, glue

What connects the parts — and who holds the key?

Key metric: third-party assets held or secured

• Exchanges and custodians Where the market actually happens $245B in reserves · one exchange holds 56% of it
• Oracles Bring prices and events on-chain — and attract attacks $40.0B depends on a single provider · $3.85M in fees per year
• Bridges Translate between chains; the single most dangerous component $3.29B in damage = 19.6% of all crypto theft
• Identity and names Readable names, proofs without an ID — “the next big thing” for ten years ENS name service: $214,788 in revenue over 30 days

レイヤー1:マネーと請求権

導きの問い:自分は何に対する請求権を持っていて、それは誰に対するものか? これは、暗号資産が最も多くのお金を動かしながら、最も地味に見えるレイヤーだ。

象徴的なイメージ、AI生成。

ステーブルコイン

一定の価値を保つよう設計されたトークンで、ほとんどの場合は米ドルに連動する。市場全体の計算単位であり、取引所での取引は通常、実際のドルではなくステーブルコインを相手に行われる。

基準日時点での発行残高はおよそ3,070億ドル(DefiLlama、時系列データ、2026年7月23日取得)——12カ月で約17.8%増(2,610億ドルから)。そして早くもここで、測定限界の最初の例に出会う。同じ日について、rwa.xyzは2,987.5億ドル、CoinGeckoは3,041.1億ドルと報告している。正確に存在するはずの数字に、120億ドルもの開きがある。

そのほぼすべてを2つの発行体が占める。**USDT(Tether)1,840.6億ドル(59.1%)、USDC(Circle)740.3億ドル(23.8%)——合計82.9%。**3位のSky Dollarは66.4億ドルで、それ以外はすべて市場シェア2.2%未満だ。

ここでは誰が誰に支払うのか? 利用そのものに支払う人はいない——ステーブルコインの保有は無料だ。ビジネスモデルは準備金の利息にある。発行体はドルを受け取り、それで米国債を買い、利回りを手元に残す。Circleが公表したところでは、2026年第1四半期の総収益は6.94億ドルで、うち6.53億ドル(94%)が準備金収益。分配コスト4.07億ドルを差し引いた後、純利益は5,500万ドル残った。Tetherの発表によれば、2025年の利益は100億ドル超、準備金はおよそ1,930億ドル(自己申告。TetherはBDOによるアテステーションを公表しているが、監査済みの年次決算報告書ではない——同社によれば、監査プロセスは2026年初めに始まったという)。

ここから、この領域を決定づける性質が導かれる。**収益は政策金利に依存しているのであって、暗号資産市場には依存していない。**米国の誘導目標レンジは2026年半ばで3.50〜3.75%だった。これが下がれば、発行体の利益もほぼ一対一で下がる。

このセクターはすでに、逆方向に影響を及ぼすほど大きくなっている。国際決済銀行(BIS)の調査によれば、ステーブルコインへの35億ドルの流入は、10日間で3カ月物米国短期国債の利回りをおよそ4ベーシスポイント押し下げる。この時点で、暗号資産と国家債務はもはや別世界ではない。

どう失敗するか: ステーブルコインは設計上の約束であって、自然法則ではない。文書化されたパターンが2つある。準備金が凍結される場合: 2023年3月、USDC準備金のうち33億ドル(約8%)が、破綻したシリコンバレー銀行に置かれていた。USDCは0.95ドルまで下落し、財務省・FRB・FDICが3月12日に共同で例外措置を発表し、この銀行のすべての預金を保証して初めて回復した。発行が不十分にしか守られていない場合: 2026年3月22日、攻撃者が裏付けのないUSRをおよそ8,000万枚鋳造し、11,409ETH(約2,370万ドル)を引き出した。価格は17分以内に0.025ドルまで落ちた。原因は、鋳造権限がマルチシグも数量制限もない単一のアドレスにあったことだ。

3つ目のパターンは新しく、そして静かだ。**利回り付きステーブルコインが縮小している。**2026年第2四半期に発行残高の約15%を失い、sUSDeだけを見ると52%減——その一方で、単純に米国債で裏付けられたトークンは増えた。同じ四半期に、全体の発行残高は2023年以来はじめて前四半期比でマイナスになった。

EUではMiCAR(暗号資産市場規制)が適用され、ステーブルコインには認可が必要になる。その数字は驚くほど心もとない——認可済みのEマネートークン発行体21社、ホワイトペーパー41件、認可済みの資産参照型トークンはゼロ(ESMA登録、2026年7月21日時点)。TetherはUSDTについて一度も認可を申請しておらず、規制対象のEU取引所からは姿を消している。最大のユーロ建てステーブルコインEURCはおよそ4.3億ドル。**MiCA準拠のユーロ建てステーブルコイン8種を合わせても、2026年6月時点でおよそ6.74億ドル——セクター全体の0.25%にも満たない。**デジタルユーロはまったく別物で、公開ブロックチェーンではなく中央銀行マネーだ。

米国ではGENIUS法が2025年7月に署名されたものの、1年経った今もまだ発効していない。当局は2026年7月18日という実施期限を守れず、法律は遅くとも2027年1月18日に発効する予定だ。2026年2月のOCC(通貨監督庁)による規則案は、発行体への利息支払いを禁じる法律上の規定を、反証可能な推定によって関連会社にまで広げようとしている——この解釈はパブリックコメント手続きの中で争われている。

ステーブルコインが実際に何に使われているか——決済、送金、インフレ対策——については、「暗号資産、実践編」で詳しく扱っている。

検証すべき問い:準備金は誰が保有しているのか、監査はあるのかそれとも証明(アテステーション)だけなのか。発行体は監督当局の登録簿に載っているか——どの国のものか。新しいトークンを鋳造できるのは誰で、何個の署名が必要か。そして、あるステーブルコインが利回りを約束しているなら、その原資はどこから来るのか?

トークン化証券と実物資産(RWA)

国債、ファンド持分、与信、金、株式といった現実の何かに対する請求権を、トークンとして表現し、24時間いつでも譲渡可能にしたもの。これは、伝統的な金融機関が実際にものを作ってきた領域だ。

そして、このマップ全体で最も教訓的な数字を含む領域でもある。rwa.xyzは2つの値を公表している。「distributed(分散配置)」349.4億ドル——パブリックチェーン上で自由に譲渡可能な状態にある資産——と、「represented(表現)」3,669.7億ドル、これは何らかの形でトークン化されているすべてを含む。この3,670億ドルのうち、3,270億ドルは単一のネットワーク(Canton)に集中していて、そこでは自由に譲渡可能な資産はゼロドルと報告されている。「トークン化は3,670億ドル規模」という文を読む人は、この2つ目の数字を読んでいることになる。実際に触れられる市場は、それより一桁小さい。

最大のカテゴリーはトークン化された米国債とMMF(マネー・マーケット・ファンド):85商品で159.2億ドル——2024年初めのおよそ10億ドルから増えた。発行体はスタートアップではない。ブラックロックのBUIDL(25.2億ドル)、CircleのUSYC(29.6億ドル)、OndoのUSDY(21.6億ドル)、フランクリン・テンプルトン。

ただし、このカテゴリー全体で保有アドレス数はわずか6万2,902。BUIDLは25.2億ドルを113アドレスに、USYCは29.6億ドルを46アドレスに分散させているにすぎない。これは個人投資家向けの市場ではなく、トークンという表面をまとった卸売市場だ。それを裏付けるように、Forbesが2026年7月初めに調べたところ、トークン化資産およそ600億ドルのうち、329億ドルが910件の資産に集中しており、丸一週間転送がまったく発生していなかったという。トークン化されているからといって、取引されているとは限らない。

トークン化株式は、小口保有者が最も多く(69万2,410アドレス)、出来高が最も小さい(19.2億ドル)領域だ。ここでは法的な細部こそがすべてだ。Ondoのトークンは、発行体によれば**「それ自体は株式ではない」とされ、原資産の引き渡しを受ける権利も持たない。xStocksはジャージー籍の事業体によるトラッカー証券で、リヒテンシュタインの監督当局が承認した基本目論見書のもとにあり、議決権も株主権もない。2026年1月、米SECは3つの部局による共同声明で4つのトークン化モデルを整理し、合成型については「所有権も権利も伴わない」**と明記した。買っているのは価格の値動きであって、証券そのものではない。

ドイツは2021年からこの分野に独自の法律を持っている。BaFin(ドイツ連邦金融監督庁)の暗号証券リストには、2021年12月から2026年1月の間に登録された約175の発行体による275件が載っている(2026年2月2日時点)。登録機関2社でその4分の3を占める。中には本物の発行もある——KfW(ドイツ復興金融公庫)の1億ユーロ債、DekaBank、ドイツ銀行——そしてこのリストは失敗についても正直だ。2件の証券については「発行体の倒産手続きのため」削除と記載されている。欧州のDLTパイロット制度は2023年3月から適用されており、2025年5月末のESMA集計時点で認可を受けたインフラは3件、そのうち1件の債券発行額は——誤植ではなく——401ユーロだった。2025年末、欧州委員会はこの上限を60億ユーロから1,000億ユーロに引き上げる案を提示した。

検証すべき問い:自分が実際に保有しているのは何か——所有権か、ファンド持分か、それとも特別目的事業体に対する請求権か。発行体はどの法域にあるか。その商品の保有アドレス数はいくつで、最後に動いたのはいつか。そして、原資産を保管しているのは誰か?

準備資産としてのビットコインと、その機関投資家向けラッパー

このマップの中で最も奇妙な領域だ。主な用途が「保有されること」である資産であり、しかもそれは3年前には存在しなかった商品を通じてますます行われている。

最大のビットコインETFであるIBITは、手数料0.25%で479.9億ドルを保有し、旧世代のGBTCは87.7億ドルで手数料1.50%を課している。比較のために——このマップ全体の比率を整理する数字だからだ——単一のETFが、イーサリアム上のDeFiアプリケーション全体にロックされている価値(415.6億ドル)より多くの価値を保有している。

それに加えて、暗号資産を貸借対照表に載せる企業もある。上場企業が保有するビットコインは128万5,045枚——現存するビットコインの6.12%にあたる。Strategy一社だけで84万3,775枚、**将来発行されるすべてのビットコインの4.018%を保有しており、取得額は636.8億ドル、基準日時点の評価額は547億ドル(マイナス14.1%)。イーサではさらに集中が際立っており、BitMine Immersionという一社だけでイーサ供給量全体の4.787%**を保有している。

これは価格についての判断ではなく、構造的な指摘だ。供給のかなりの部分が、いまや一握りのバランスシート——四半期報告、与信契約、株主といった、それぞれ独自の制約に従う存在——の上に乗っている。コインを実際に所有しているのは誰かというのは、このマップの上では、価格がどこにあるかより重要な問いだ。保有規模のクラス別分布については「エビ、魚、クジラ」を参照してほしい。

レイヤー2:計算資源とセキュリティ

導きの問い:誰がブロックスペースを生み出し、それにはいくらかかり、誰がその代金を払うのか? ここでは、他のどの指標よりも多くを物語る指標がひとつある。セキュリティ予算のうち、ユーザーが支払う割合はどれだけで、ネットワーク自身が刷る割合はどれだけか?

マイニングとコンセンサス(ビットコイン)

市場レポートにはほとんど出てこない、ビットコインの「生産」側の話だ。世界中のデータセンターが、ブロックの順序を決めるパズルを解いている。勝者は新規発行コインと、含まれた取引の手数料を受け取る。

ハッシュレートは基準日時点で毎秒876エクサハッシュ(mempool.space)。マイナーは30日間で9.19億ドルを得た(blockchain.com)——年換算で111.8億ドル。そしてここが肝心な数字だ。**そのうち取引手数料由来はわずか606万ドル。0.66%。**残りの99.34%は新規発行コインだ。

これは批判ではなく、設計そのものだ。ビットコインは今のところ、発行によってセキュリティの代金を払っており、その発行量はスケジュール通りに半減していく——次回はおよそ630日後だ。そしてこれは、他のすべての領域を測るための物差しでもある。同じ問い——お金はユーザーから来ているのか、それとも印刷機から来ているのか——は、この先で見るDePIN、AIネットワーク、そしてこのマップ上のほとんどのトークンにも当てはまるからだ。ビットコインのセキュリティ予算だけで、最大手のスマートコントラクト・チェーン4つを合わせた手数料収入の16倍にのぼる。

エネルギー消費について:ケンブリッジ指数が標準的な出典だが、基準日時点では機械的に読み取れる状態になっていなかった。記憶を頼りに数字を埋めることはしない——これは後日追記する。

レイヤー1プラットフォーム:基盤チェーン

プログラムが動くチェーンのことだ。専門家でない人にとって重要な性質は3つ。コストがいくらか、独立したマシンがいくつそれを動かしているか、そして止まりうるかどうかだ。

時価総額で見ると、イーサリアム2,281.8億ドル、BNB 753.2億ドル、ソラナ444.1億ドル、トロン309.9億ドル(XRPはその間の691.5億ドルだが、主に決済ネットワークとして作られたものなのでここでは外している——ただし、まさにこうした線引きの判断こそが、セクターの数字がぐらつく理由だ)。

30日間にユーザーが実際に支払った手数料(DefiLlama)で見ると、順位は変わる。トロン2,622万ドル、ソラナ1,477万ドル、BNBチェーン864万ドル、イーサリアム769万ドル——イーサリアムは前期比マイナス29.4%。もっと下位のよく知られた名前は、同じ30日間でAptos 13万2,000ドル、Sui 8万8,800ドル、Avalanche 6万8,630ドル、Cardano 4万814ドルにとどまる。数十億ドル規模の評価額を持つネットワークが、5桁の下の方の収益しかないこともある。矛盾ではない——単に、価格が今の利用状況とは別の何かを評価しているというだけのことだ。

イーサリアムは今、非常に安い。日中平均でおよそ0.5グウェイ、イーサリアム財団によれば送金は約0.025ドル、トークンスワップは0.21ドルだった(2026年5月5日時点)。ステーキングされているのは88万6,508人のバリデーターにわたる4,090万ETH(33.6%)で、利回りはおよそ2.64%——これは大部分がユーザー手数料ではなく発行由来だ。

分散度合いはブロック生産者の数からおおまかに読み取れるが、その幅は途方もない。Cardanoは2,000超のステークプール、Solana 698、Avalanche 625、Sui 125、Aptos 94、BNBチェーン45(1ラウンドあたり21)、そしてTron 27。Solanaは2023年3月時点で2,560のバリデーターがあった——70%超の減少だ。その一方でチェーン自体の信頼性は明らかに上がっており、2024年2月以降公式な障害は記録されていない。逆にSuiは2026年5月28日に約6時間停止し、48時間以内に3回停止した。原因は新バージョンのガス計算に含まれるバグだった。新しいチェーンはより速く、より壊れやすい。これはトレードオフであって恥ではないが、知っておくべきことではある。

ここで学んでおけば、この先のどこでも役に立つことが2つある。

**時価総額とFDVの差。**時価総額は流通しているトークンを数え、完全希薄化後評価額(FDV)は将来発行されるすべてのトークンを数える。Hyperliquidの場合、132.4億ドルに対して595.2億ドル——4.5倍の差だ。この差は、まだ誰も保有していない将来の供給分にあたる。イーサリアム、BNB、Tronではこの差はほぼゼロだ。

**そして、このマップ全体の試金石であるHyperliquid。**同じプロジェクトが、統計の中ではレイヤー1(時価総額132.4億ドル)として、無期限先物の取引所として、ロールアップ・データベースの1項目として、そしてFDVの例として——4つの異なる規模で登場する。どれも間違いではない。ただ、カテゴリーというものが対象そのものではなく観察者の側にくっついているということを示しているにすぎない。だから、あるセクターが「X億ドル規模」だと読んだら、最初に確認すべきことは常にこれだ。何を基準に測っているのか、そして同時に、他のどの引き出しに数えられているのか?

レイヤー2:外部委託によるスケーリング

ロールアップは多数の取引をまとめ、その結果だけをイーサリアムに書き込む。ユーザーにとっては、ほぼ同等のセキュリティを、コストの何分の一かで得られるということだ。基準日時点の中央値コストは、Baseで0.0014ドル、Arbitrumで0.0048ドル——イーサリアム自体の0.1026ドルに対して。

すべてのロールアップを合わせた「保護されている価値」は342.5億ドル(L2BEAT)——1年前は554.9億ドル、ピーク時(2024年12月)は662.8億ドルだった。**Base(116.8億ドル)とArbitrum(105.4億ドル)を合わせるとおよそ65%**を占める。

このレイヤーの本当の発見は、その経済構造にある。2026年7月22日までの30日間、集計対象のロールアップはすべて合わせて841万ドルのユーザー手数料を得た——そしてその見返りにイーサリアムへ支払ったのは4万670ドル、うち2,315ドルがブロブ・ストレージ分。0.5%だ。ブロブを導入したアップグレード以降、イーサリアム上のデータストレージは非常に安くなり、収益源としてはほぼ消滅した。2024年12月、イーサリアムはまだこれで月間407万ドルを稼いでいたが、今では88万5,544個のブロブに対して2,138ドルにすぎない。スケーリング問題は、希少財の価格をほぼゼロに押し下げることで解決された——それが将来、誰が基盤チェーンの代金を払うのかという問いに対して意味することは大きい。

これはどれだけ分散化されているのか? L2BEATは109のプロジェクトを格付けしており、79がステージ0(運営者が事実上介入できる)、6がステージ1、4がステージ2——そして本当に「信頼最小化」されたこの4つのロールアップが確保している価値は、合わせて50万9,000ドルにすぎない。Base、Arbitrum、Starknet、Linea、Scroll、ZKsync Eraでは「エグジット・ウィンドウ」が**「なし」**と記載されている。アップグレードの際に、抜け出すための保証された猶予期間が存在しないということだ。

それが実際に何を意味するかは、2026年4月21日に示された。Arbitrumのセキュリティ評議会が、進行中の攻撃から3万765.67ETHを移動させるため、12人中9人の署名で、トークン保有者の投票なしに中核契約を変更したのだ。内容としては救済だったが、同時に、非常ブレーキが存在し実際に使われるという証明でもあった。どちらもこのマップに載せるべき事実だ。

ここでの障害は例外ではなく日常だ。Baseは2026年6月25日に約2時間停止し、Starknetは2026年1月5日に4時間半停止した(その過程で18分間の履歴が失われた)、Lineaは2026年だけで18件の障害を記録している。2つのネットワークは撤退した。Polygon zkEVMは2026年7月1日にシーケンシングを停止し、Zero Networkはおよそ18カ月で撤退を発表した。

検証すべき問い:そのロールアップはL2BEATでどのステージにあるか。エグジット・ウィンドウはあるか。契約を変更できるのは誰で、何個の署名が必要か。そして、そのネットワークは、自らが主張するセキュリティの提供元であるチェーンにいくら支払っているか?

DePIN:他人のリビングルームから生まれるインフラ

人々が自宅で無線アンテナ、ドライブレコーダー、気象観測機器、ストレージといったハードウェアを動かし、その対価としてトークンを受け取る。魅力は、商品がお金ではなくインフラであるという点だ。

ここでの現実チェックはとりわけ明快だ。収益が測定可能だからだ。Messariの推計によれば、すべてのDePINネットワークを合わせたオンチェーン収益は2025年でおよそ7,200万ドル——セクター全体の時価総額はおよそ100億ドルに対してだ。運営者が受け取る残りの対価はトークン発行から来ている。

Heliumはこの経済構造を一文で示している。キャリアのデータトラフィックが2万4,000ギガバイト(2025年6月)からおよそ9万7,000ギガバイト/日(2026年4月)まで増える一方で、ネットワークは1ギガバイトあたりの対価を0.50ドルから約0.10ドルに引き下げた。実際の利用が増え、単位あたりの支払いが減る——これは、補助金付きのネットワークが事業になり始める瞬間であると同時に、ハードウェアの投資回収が消えていく瞬間でもある。トークンは2021年の高値から99.6%下がっている。2025年のガバナンス決定は、報酬の基準としてのカバレッジ証明を廃止した。

ストレージでも似た構図が見える。Filecoinは生の容量約2エクスビバイトに対して651ペビバイトを保存している——利用率はおよそ3分の1。より新しいWalrusは1年でストレージ467テラバイトに達したが、うち250テラバイトは単一の顧客によるものだ。Hivemapper/Bee Mapsでは、3,200万ドルのベンチャー資金と、HERE・TomTom・Lyftを挙げる顧客リスト(自社発表)がある一方で、トークンは高値から99.8%下がっている。

検証すべき問い:支払っている顧客からの収益はどれだけあるか——トークンではなくドルで。同時にどれだけの発行が流出しているか。報酬が半分になっても、そのハードウェアは元が取れるか。そして、その機器は設備投資なのか、それとも価格への賭けなのか?

AIと暗号資産

物語と証拠の間の差が最も大きい領域だ。ここには、分けて考える必要がある3つの枝がある。

分散型コンピューティング。GPUの計算能力を仲介するネットワーク。数字は小さい。Akashは基準日時点でネットワーク内に263基のGPUがあり、うち貸し出されているのは124基。2026年第1四半期のリース収益は25万3,250ドル(マイナス45%)、稼働開始からの累計収益は567万ドル。io.netは32万7,000基のGPUを謳っているが、実際に検証されているのは日々およそ6,720基——約2%——にとどまり、年換算収益はおよそ1,250万ドル。Aethirは2025年の収益を自己申告で1億2,780万ドルとしているが、経常収益(リカーリング・レベニュー)についての自社の数字自体が1億4,700万ドルと1億6,600万ドルの間で食い違っている。

このカテゴリーの中心的な主張である価格優位性は、すでに溶けてなくなっている。基準日時点で、商用プロバイダーでのH100利用は1時間1.89〜1.99ドル、Akashが謳う価格はおよそ1.32ドルだ。規模感として、大手クラウドプロバイダーは2026年、データセンターに6,600億〜7,250億ドルを投じている。

モデル向けのインセンティブ・ネットワーク。Bittensorは貢献の対価を発行で支払っている——2025年12月の半減期後は、1日あたりおよそ3,600TAO、年間ではおよそ2億5,400万ドルにあたる。最大のサブネットはそのうち年間約3,650万ドルを受け取っており、それに対して顧客収益は130万〜240万ドルにすぎない。つまり計算上、このサービスの90%超は新規トークンの発行によって賄われている。

マシン間決済。最も興味深い枝だ。ここには本物の問題があるからだ——ソフトウェア・エージェントはクレジットカードを持たない。オープン規格のx402は、2026年7月半ばまでの30日間で、9万4,000の買い手にわたりおよそ7,500万件、2,400万ドルの取引量に達した。それでもなお注意は必要だ。3月には、分析会社Artemisが当時の出来高のおよそ半分を人為的なものと分類していた——その後、本物の決済の比率へと構成は変わってきている。

そして冒頭の念押しとして:CoinGeckoの「AI」カテゴリーは219.7億ドルにのぼり、その筆頭は事業内容がAIとまったく関係のない2つのプロジェクトだ。メディアの来歴証明は、しばしば暗号資産のユースケースとして売り込まれるが、実際にはC2PAという業界標準の上で動いており、明示的にブロックチェーンを使わず、署名付きメタデータを使う。

検証すべき問い:トークン発行に対して、実際に支払われている収益はどれだけあるか。謳われている能力は検証済みか、それとも単に登録されているだけか。補助金なしでも、そのサービスは通常のプロバイダーより安いか。そして、そのアプリケーションはそもそもブロックチェーンを必要としているか?

レイヤー3:アプリケーション

導きの問い:ユーザーはそれで何をし、何を支払うのか? このレイヤーの指標はユーザーが支払う手数料であって、ロックされた価値でも出来高でもない。

DeFi:銀行なしの取引・与信・金利

機関の代わりにプログラムが動く——スワップ、貸付、預け入れ。ロックされている価値は基準日時点で765億ドル——2025年10月7日のピーク時1,710億ドルから下がった。その半分以上(415.6億ドル)がイーサリアム上にある。

早合点しないために重要な点がある。**この減少は、大部分が価格効果であって、資金の流出ではない。**Lidoは基準日時点で、2025年8月のドル建てピーク時よりも多くのイーサを保有していた——数量は同じで、価格が半分になっただけだ。TVLのグラフを信頼度の指標として読むことは、実質的には価格を測っているにすぎない。

実際に起きていること。

取引。分散型取引所は24時間で65.3億ドル、12カ月では4.17兆ドルを取引した。中央集権型取引所に対する現物取引でのシェアは、2026年6月時点で13.65%(ピークは2025年6月の21.75%)。対照的に、無期限先物では分散型のシェアが構造的に伸びている。未決済建玉に占める割合は3.1%(2024年初め)から12.0%(2026年1月末)まで上昇した。ただしおよそ88〜90%は依然として中央集権型取引所を通じて行われている。

**与信。**Aave V3は138.1億ドルをロックし、107.8億ドルの融資残高を抱えている。Morpho Blueは74.9億ドル。すべて担保付きで、借りる額より多くを預け入れる仕組みだ。無担保融資はオンチェーンでは今のところ機能していない——Goldfinchでは5,600万ドルの実行済み融資が滞留しており、6年経ってようやくおよそ30%が戻ってきた。

金利。そしてここに、この記事全体でもっとも実用的な数字が来る。ステーキングされたイーサは基準日時点で2.16%の利回り、Skyの大手分散型貯蓄商品は預入残高47億ドルに対して3.52%。これがこのセクターの市場金利だ。もし誰かがステーブルコインで二桁の利回りを提示してきたら、その差分は、誰かが負っているリスクか、あるいはトークン発行から来ている。ちなみに、この47億ドルは5,893人の預金者に分散している。

誰が稼ぐのか? 12カ月で、集計対象のすべてのプロトコルを通じて246.1億ドルの手数料が発生し、そのうち21億ドルがトークン保有者に渡った。多くの大手プロトコルでは、この割合は単純にゼロだ。Morpho Blueは30日間で2,659万ドルを得たが分配はゼロ、Uniswap V4は3,529万ドルでやはりゼロ。ガバナンストークンは通常、収益に対する請求権ではない。

どう失敗するか。2026年、基準日までに145件の事案で総額10.45億ドルの損失。中央値は21.9万ドル、平均は470万ドル——一部の大型事案が統計を支配している。TRM Labsによる2026年上半期の重要な発見は、損害総額の76%が、欠陥のある契約ではなく、侵害された鍵とインフラに起因しているというものだ。最も弱い部分は、数学であることは稀で、たいていは鍵管理だ。それに加えて、静かな終焉もある。ZeroLendは2026年2月、ピーク時3.59億ドルから660万ドルまで縮小したところで撤退を発表し、SummerFiは2026年7月、7年の歴史に幕を閉じた。

予測市場

このマップの中で最も急成長しているユースケースであり、最も興味深い未解決の法律問題でもある。取引するのは、選挙、金利決定、スポーツの結果といった何らかの出来事が起きた場合に一定額を支払う契約だ。価格は確率として読める。

規模感:Kalshiは30日間で123.4億ドルを取引した(12カ月では522.1億ドル)、Polymarketは43.1億ドル。2026年第2四半期、このセクターは48.7%成長し、想定元本ベースの出来高は1,138億ドルに達した。これだけで、すべてのロールアップの手数料収入全体を桁違いに上回る規模だ。

そしてこれは今まさにリアルタイムで争われている。ミシガン州は2026年6月末、Kalshiにスポーツ契約の提供を禁じたが、2026年7月半ばには米国の先物・デリバティブ規制当局CFTCが、逆にその命令に従うことを同社に禁じた——連邦レベルと州レベルの間の管轄権争いは係争中だ。フランスでは、賭博規制当局が2026年7月にインターネット・プロバイダーに対してPolymarketの遮断を命じ、チェコはこのサービスをブラックリストに載せた。2026年7月、欧州の証券規制当局ESMAは、二択構造を持つイベント契約が金融商品に該当しうるとの見解を示した——これが確定すれば、目論見書・認可・投資家保護に関する規則が適用されることになる。

技術的・経済的な警告サインもある。スタンフォード大学とSMU(南メソジスト大学)による研究は、ビットコイン価格に連動する5分間の契約が操作のインセンティブを生むことを示した——15分間の契約ではこの効果は消えた。そして2026年6月、Polymarketのウェブフロントエンドが、侵害されたサードパーティの依存ライブラリを通じて攻撃を受けた。11のウォレットが294万ドルを失い、運営者は全額補償を約束した。

数字マニア向けのちょっとした発見がある。DefiLlamaは今、予測市場をDEXカテゴリーに数えている。KalshiとPolymarketを合わせると、そこでの出来高のおよそ8%を占める——つまり「DEX出来高」を引用している人は、しばらく前からサッカーの試合への賭けも同時に引用していることになる。

ゲーム、NFT、コレクティブル

最も深く落ち込んだ領域であり、ほとんど誰も予想しなかった復活を遂げた領域でもある。

**ゲーム:**トレーディング会社Caladanは3,200を超えるweb3ゲームプロジェクトを調査し、**90%超を「事実上死んでいる」**と分類した。300を超えるタイトルが閉鎖された。スタジオへの資金調達は93%縮小し、ゲームが暗号資産ベンチャーキャピタルに占める割合は62.5%(2022年)から一桁台まで落ち込んだ。よく知られた名前のトークンは、高値から98〜99.8%下がっている。「プレイ・トゥ・アーン」の残りものについては「暗号資産、実践編」で扱っている。

NFT:ここでは結論よりニュアンスのほうが重要だ。市場は死んでおらず、ありふれたものになった。2025年10月には、その年のどの月よりも多くのNFTが売れた——平均価格は54ドルで、1月の水準の6分の1。基準日前の週で最も出来高が多かったコレクションはCryptoPunks(約99万1,000ドル)ではなく、18万2,492件の取引で872万ドルを記録したCourtyardだった。これはトークン化され物理的に保管されたトレーディングカードだ。この領域は、アート市場としてではなく、コレクター向けの物流として生きている。

何かを買う前に知っておく価値のある構造的な発見が2つある。620万を超えるトークンを保有する1万2,353件のイーサリアム・コントラクトを調べた測定調査によれば、契約の25.24%で、参照先のファイルにアクセスできなくなっていた。トークンはブロックチェーン上にあるが、画像はウェブサーバー上にある——2025年4月、有名なナイキのコレクションの画像およそ2万枚が、ホスティング契約のダウングレードによって消失した(これをめぐる集団訴訟が米国で係属中だが、主張は法廷で決着していない)。そして、このセクターがお気に入りの獲得手段とするエアドロップについて。DappRadarによれば、配布されたトークンの88%が、3カ月以内にローンチ時の価格を下回ったという。

ミームコインとソーシャル

このマップの中で最も正直な領域だ。何かを生み出すと主張したことが一度もないからだ。ミームカテゴリーは255.7億ドル——市場全体の1.1%で、1年前の水準からおよそ54%下がっている。Dogecoinだけでその42%を占める。

ここでどこで金が稼がれているかは正確に測定できる。ローンチパッドのpump.funは、開始以来927.4億ドルの取引量を仲介し、そこから取引ごとに0.95%、合計で11.47億ドルの手数料を得た。直近30日間では2,491万ドル——2026年第1四半期比でおよそ31%減だ。**インフラは確実に稼ぐ。その上に乗るトークンは何も稼がない。**売り手への支払いはすべて、後から来る買い手による入金だ。これは評価ではなく仕組みそのものであり、リスクと法的背景を含めて「ミームコイン——正直なマップ」で詳しく扱っている。

ソーシャル系のアプリケーションでは、注目度と規模の差が際立つ。Farcasterプロトコルは30日間で6万37ドルの手数料しか得ていない。

プライバシー

誰が誰にいくら払っているかを隠す道具であり、しかもそれが、初期状態ではすべてが公開される技術の上に成り立っている。Monero(65.8億ドル)は送金者・受取人・金額をデフォルトで隠す。Zcash(86.4億ドル)ではそれが任意になっており、**実際にシールドプールに入っている供給量は26.03%**だ。

ここでの暗号技術がどれほど難しいかは、2026年6月に示された。Zcashで、2022年5月から存在していた欠陥が開示され、理論上は検知不能な形でのインフレを許しうるものだった。これは依頼を受けた査読者によって発見され、数日以内に修正された——価格は24時間で38%下落した。この分野で最も監査されているプロトコルのひとつで、4年間気づかれなかったということだ。

法的には最も繊細な領域であり、EUの読者にとっては、このマップの中で実務上もっとも重要な一行がここにある。EUのマネーロンダリング防止規則は、2027年7月10日から、匿名の暗号資産口座と、義務対象事業者による「匿名性を高めるコイン」の取り扱いを禁じる——取引所、カストディアン、銀行が対象だ。匿名性を任意でのみ提供するコインも明示的に対象に含まれる。この禁止は企業に向けられたものであって、保有そのものには向けられていない。ハードウェア・ソフトウェアの製造者や自己管理型ウォレットの提供者は、アクセス権を持たない限り適用除外だ。実務的には、そうしたコインを保有している人は、後で自分がどのライセンスされた経路を通じてユーロに戻すつもりなのかを知っておくべきだ、ということになる。

米国では動きが逆方向だった。Tornado Cashへの制裁は、裁判所の判断を受けて2025年3月に解除された。個々の開発者に対する刑事事件は続いているか、すでに決着している。Tornado Cashの開発者Roman Stormについては、2025年8月に1件の訴因で有罪評決が出た一方、他の2件については陪審の評決が一致しなかった。手続きは終わっておらず、最終的な判断が出ていない部分については無罪推定が適用される。Samouraiサービスの創業者2人は2025年11月、それぞれ5年と4年の禁錮刑を言い渡された。

規制されようとしている問題の規模はどれほどか?Chainalysisの推計によれば、2025年の違法な資金流入は少なくとも1,540億ドル——帰属先が特定された出来高の1%未満で、その84%はプライバシーコインではなくステーブルコインによるものだ。これらの数字は、大きな数字を出すことに商業的利害を持つ商用監視ベンダーによるものだ。中立だからではなく、入手できる中で最良のものだから引用している。

レイヤー4:アクセス、カストディ、接着剤

導きの問い:何がパーツをつないでいて、鍵を握っているのは誰か? これは目に見えないレイヤーであり、最も大きな金額と最も大きな損失がここにある。

取引所とカストディアン

市場が実際に起きている場所だ。78の中央集権型取引所が、追跡可能な準備金として合計2,450.5億ドルを保有し、Binance一社だけで1,381.1億ドル——DeFi市場全体の3倍以上でありながら、比べものにならないほど多くの記事が書かれているのはDeFiのほうだ。基準日、単一の取引所が24時間でおよそ67.1億ドルを取引した。すべての分散型取引所を合わせても、同じ日の出来高は65.3億ドルだった。

そして、このマップの中で唯一「監査済み」と呼べる数字が置かれている場所でもある。SEC(米証券取引委員会)への提出書類によれば、Coinbaseの2025会計年度の収益は71.8億ドル、2024年の65.6億ドルから増えている——ただし2026年第1四半期は前年同期比でマイナス30.5%。つまり、規制対象の企業一社だけで、このマップ上のすべてのプロトコルが12カ月で集める手数料のおよそ29%に相当する額を稼いでいることになる。

すべてがどこに籍を置いているかについて:最大手の取引所は、ケイマン諸島、セーシェル、パナマ、英領バージン諸島に法人登記されている。MiCARや投資家保護について考える人にとって、この項で最も重要な一文はこれだ——規則が適用されるのは、アプリがインストールされている場所ではなく、プロバイダーが認可を受けている場所だ。

オラクル:外部からのデータ

ブロックチェーンは世界について何も知らない。オラクルは価格・金利・出来事を供給する——だからこそ、攻撃が集中する地点になる。

この市場は極端に集中している。Chainlinkは541のプロトコルにわたり400.3億ドルを保護しており、オラクルに依存する資本の64.4%が、代替手段のない単一のプロバイダーにぶら下がっている。2020年以降、インシデント・データベースにはオラクル関連の事案が69件、総額7.348億ドル記録されている。

そして、この節をマップ全体の縮図にしている経済構造がある。Chainlinkは12カ月で385万ドルの手数料を得た——そのすべてがノード運営者に渡る。トークンの時価総額は63.4億ドルだ。無数のアプリケーションを裏で支えるインデックス・サービスThe Graphは、1年間で1兆件を超えるクエリに応答しながら、クエリ手数料として61万732ドルを稼いだ。これらのサービスは不可欠でありながら、実質的に無報酬に近い。

ブリッジとスワップ経路

チェーン同士は互いに話さない。ブリッジが翻訳する。

象徴的なイメージ、AI生成。

これはシステム全体の中で単独最も危険な構成要素だ。**57件のブリッジ・ハッキングが32.9億ドルの被害を出し、これは記録されている暗号資産損失全体の19.6%**にあたる——扱っている資本のごく一部でこの割合だ。その顔ぶれは錚々たるものだ。Ronin 6.24億ドル(2022年3月、FBIによってLazarusグループの犯行とされた)、Poly Network 6.11億ドル、BNB 5.70億ドル、Wormhole 3.26億ドル。

直近の大型事案が、このパターンをよく示している。2026年4月18日、あるブリッジの設定が、裏付けのないまま11万6,500rsETH(約2.93億ドル)を放出してしまった。原因は、メッセージ検証が単一のインスタンス——ブリッジの提供者自身が運用するもの——によって行われていたことだった。同社は5月に公にこの誤りを認め、デフォルト設定を変更した。これによりAaveでは1.237億ドルの不良債権が生じ、コミュニティによる救済パッケージが、4月末までに不足額のおよそ54%を回収した。2026年、基準日までに27件のブリッジ関連事案、合計3.996億ドルが発生している——件数としてはこれまでのどの年よりも多いが、1件あたりの金額は小さい。

ここでも経済構造は驚くべきものだ。大手のメッセージング・プロトコルの取り分はゼロパーセント——LayerZero、Wormhole、Across、Axelarはいずれもプロトコル収益をゼロと報告している。

アイデンティティとネームサービス

10年間ずっと「次の大物」と言われ続けてきた領域だ。Worldcoinは高値から96.8%下がっている。ネームサービスのENSは30日間で21万4,788ドルを得た。この項目を載せるのは、どのマップにも必ず出てくるからであり、そして物語と実際の利用がどこまで乖離しうるかを数字が示しているからだ。

全レイヤー共通:法律・税金・測定

2つのテーマは、独立した1章にではなく、このマップのすべての行に属している。

**法律。**EUでは2024年後半からMiCARが事業者を規制しており、最後の経過措置期間は2026年7月1日に終了した。2027年7月からは、マネーロンダリング防止規則により匿名口座の禁止が加わる。そしてドイツの読者にとっては、2026年1月1日から適用されているにもかかわらずほとんど誰も知らないルールがある。EU指令DAC8のもとで、暗号資産サービス提供者は、本人確認データ・取引件数・暗号資産ごとの総額を税務当局に報告する——現在の暦年について、自動的にだ。ドイツにおける税務上の扱い(ドイツ所得税法第23条により、暗号資産での支払いは譲渡にあたる)については「暗号資産、実践編」で扱っている。税務アドバイスではなく、この報告がすでに動いているという指摘にすぎない。

**測定。**5つの罠——すべてこの記事の中に登場したもので、これからあなたが目にするどんなセクターの数字も、これで説明がつく。

1. **カテゴリーは重なり合う。**カテゴリー合計8.42兆ドルに対して、市場規模は2.30兆ドル。
2. **同じものに、2つの定義。**Baseは116.8億ドル(保護されている価値)とも、45.9億ドル(アプリケーションにロックされている価値)とも言われ、Arbitrumは105.4億ドルとも12.4億ドルとも言われる。どちらの数字も正しい——測っているものが違うだけだ。確認しなければ、片方が間違っていると思い込んでしまう。
3. **発行は収益ではない。**ビットコイン:マイナー収入の0.66%がユーザー由来。DePIN:年間収益7,200万ドル。ロールアップ:自らを保護しているチェーンに、収入の0.5%しか払っていない。
4. **FDVは時価総額ではない。**Hyperliquidで4.5倍、Suiで2.5倍の差。
5. 出来高の一部は捏造されている。29の取引所を対象にした学術研究は、無規制の取引所で相当量の仮装売買(ウォッシュトレード)があることを見出した。そして、信頼できるアグリゲーター同士でさえ、同じ日の同じ指標で17%も食い違うことがある。

データについて、最後にひとつ居心地の悪い指摘をしておく。**このマップは、この市場を測定することで生計を立てているプロバイダーに依存している。**Chainalysis、TRM、Messari、DefiLlama、L2BEAT、rwa.xyz——彼らがこの記事の引用する数字を提供し、そして彼らは当局や投資家にソフトウェアを売っている。データがただ消えてしまうこともある。DefiLlamaのインターフェースの一部は今や有料でしか応答しなくなっているし、かつて業界の中心的なデータソースだった3つは、今では駐車状態のドメイン、死んだDNSエントリー、そしてリダイレクトになっている。

このマップ全体が語ること

2つの主張が、すべてのレイヤーに共通して現れる——そして、どちらも単一の節の中には出てこない。

第一に:市場は、それが語られている場所ではお金を稼いでいない。12カ月間のプロトコル手数料246.1億ドルのうち、およそ34%が、国債の利息を受け取る2つのステーブルコイン発行体に渡る。その隣には、年間111.8億ドルのビットコイン・マイニング、71.8億ドルの単一の規制対象取引所。そしてそれに対して、最も多く書かれている領域の数字は——Chainlink年間385万ドル、The Graph 61万732ドル、Farcasterプロトコル30日間で6万37ドル。収益は利息から、発行から、そして中央集権型取引所での取引手数料から来ている。

**第二に:集中は例外ではなく原則だ。**2つの発行体がすべてのステーブルコインの82.9%を提供している。2つのロールアップが保護されている価値の65%を保有している。1つのオラクルが依存資本の64%を保護している。1つの取引所が準備金の56%を保有している。1社がすべてのビットコインの4.0%を、別の1社がすべてのイーサの4.8%を保有している。9つの領域、9つの独立した証拠、ひとつのパターン。「分散型」と聞いたら、こう問うべきだ。正確に、いくつの地点でそうなのか?

そして、絶えず主張されているにもかかわらず、示すことができないもの。

*「採用は広がっている。」*このマップには信頼できるユーザー数はない。あるのは保有者数だ。25.2億ドルに対して113アドレス、47億ドルに対して5,893人の預金者、29.6億ドルに対して46のウォレット。ウォレットは人間ではないし、監査されたユーザー数を公表している者は誰もいない。

*「暗号資産は死んでいく。」*同じくらい根拠がない。予測市場は前四半期に48.7%成長し、先物取引における分散型のシェアは2年間上昇し続け、トークン化された国債は2024年初め以来15倍になり、NFTの販売件数は2025年秋に年間最高を記録した。市場はドル建てでは小さくなったが、一部の隅では成熟した。

残るのは、地味な領域がいくつか本物のお金を稼ぐ一方で、多くの騒がしい領域が自らの印刷機で生きているという光景だ。そしてこの両者の境界線は、たったひとつの指標で見えるようになる。そのお金は、何かを得ている誰かから来ているのか? この問いは、どんな購入の前にも、どんな機器の前にも、どんな約束の前にも当てはまる——そしてそれは、Crypto Collectionが体現しているのと同じ姿勢だ。周りが騒がしくなるときこそ、しらふでいること。

この先の展開

このマップに載っている領域の大半には、いずれ個別の記事を用意する予定だ——中身は何か、どう検証するか、何がうまくいかなくなりうるか。すでに公開済みのもの:暗号資産、実践編(実際に何が使われているか)、ミームコイン、テクニカル分析、レバレッジ、数字で見る弱気相場、自分でビットコインのノードを動かす、そしてこのページのすべての専門用語を解説する用語集。

このマップはここに留まりながら更新されていく——見出しは変えないので、そこへのリンクは機能し続ける。末尾のバージョン履歴が、何が変わったかを示している。

出典と限界

特に断りのない限り、すべての数値は基準日2026年7月23日時点のものだ。可能な限り一次資料を使っている:SECへの提出書類(Coinbase)、TetherおよびCircleの四半期報告、BaFinの暗号証券登録簿、ESMAの登録簿および声明、EUの法令(MiCAR、AMLR、DAC8、DLTパイロット制度)、OCCの規則案、イーサリアム財団、BIS作業論文1270、NBER作業論文30783。アグリゲーター:DefiLlama、L2BEAT、rwa.xyz、CoinGecko、Messari、mempool.space、blockchain.com、Chainalysis、TRM Labs、Immunefi、DappRadar、growthepie。企業の自己申告値(Tether、Aethir、Bee Maps、io.net、Akash、Helium、Chainlink)は本文中でその旨を明示している——文書化はされているが、独立した検証は経ていない。

正直な限界を3つ挙げておく。第一に、ビットコイン・ネットワークのエネルギー消費はここでは数値化していない。基準日時点で標準的な出典が読み取れなかったからだ。第二に、時価総額・TVL・出来高の数字は、定義の異なるプロバイダーによるスナップショットであり、食い違う場合はその食い違いを本文中に明記している。第三に、領域の選び方は編集上の判断であり、別の構成も十分成立しうる。境界線上のケース(Hyperliquid、予測市場、マネーとアプリケーションの間に位置するステーブルコイン)は、隠すのではなく名指ししてある。

そしてもう一度、これが核心だから繰り返す。ある領域が大きいということは、それが良いということを意味しない。それが儲かっているということは、そのトークンが儲かっているということを意味しない。このマップが示すのは、物事が今どこに立っているかであって、あなたがどこへ行くべきかではない。

質問がある、あるいは間違いを見つけた?連絡してほしい。